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浅析虚拟经济的财富效应


发布时间:2017-08-12 13:45   来源:www.sdshang.com

浅析虚拟经济的财富效应

 

青岛市金融博士服务团是从事经济金融领域政策研究与交流的非营利性金融专业智库团体。 39名博士团团员全部是来自青岛市各金融机构的博士或在读博士。博士团设专家指导委员会,由金融理论造诣较深、并具有一定代表性的知名专家、学者组成。今日起,博士团与本报联合开设专栏《智库沙龙》,金融博士们将根据各自的研究领域,深入解读金融领域最新研究成果及观点,为我市经济金融发展当好专业参谋。
    20世纪80年代以来,以金融资产为代表的虚拟经济在社会总财富中所占比例一直在不断增加。中国也在经历着经济高速增长带来的虚拟经济扩张,由此带来的虚拟经济与实体经济失衡的问题逐步显现,脱虚入实也成为防范系统性金融风险,保持经济稳定发展的重要议题。有必要从虚拟经济的产生与发展、虚拟经济的财富效应、虚拟经济过度扩张的负面影响,对虚拟经济与实体经济的关系进行深入剖析。
虚拟经济的产生与发展
    虚拟经济是指与虚拟资本的循环运动有关的经济活动,虚拟经济的循环就是在金融市场上,先通过交换,把钱换为借据、股票、债券,然后在适当的时候,通过交换把借据、股票、债券再变回钱,直接以钱生钱。这是一个涵盖金融业的概念。而实体经济是指物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动,主要包括农业、工业、交通运输业、建筑业、邮电业等产业部门。
    虚拟资本主要强调货币积累,通过信用手段为生产性的实体经济活动融通资金。在历史过程中,虚拟经济产生于实体经济发展的内在需要,并通过各种金融市场和金融工具以推进实体经济的发展。不过近年来虚拟经济的财富效应属性使得财富结构中拥有越来越多的虚拟金融资产,居民不断追逐金融性资产的积累和增值,虚拟经济有逐渐脱离服务实体经济的趋势。
虚拟经济财富效应实现机制
    虚拟经济之所以能快速扩张,离不开其对财富效应的支持与实现。虚拟经济主要通过影响居民消费和企业投资支出来实现财富效应。
    首先,金融资产价格(如股票、债券、房地产)的上升带来居民财富总量的上升,财富总量的上升刺激居民增加消费支出。比如牛市期间股票的持续上涨,使得持有股票的居民持有的虚拟财富价值大大增加,虽然没有转换为实际财富,但是由此带来的“财富幻觉”会刺激消费支出。同时基于股票价值会继续持续上涨的资产价格增值预期,长久持续对消费增长和生活水平提升产生刺激作用,从而对经济增长产生推动。其次,资产价格上涨和资本市场的繁荣,也会带来公司股票财富市值和资本实力的提升,会促使银行更多投放贷款。企业也会因此扩张投资,从而促进总需求和总产出的扩大,刺激经济增长。
虚拟经济过度扩张的负面影响与财富结构效应
    虚拟资本的积累除了产生财富扩张效应以外,也可能会成为资本投机的乐园,并且可能出现财富积累逐渐向富裕阶层集聚的“马太效应”。
    从“疯狂的郁金香”、“南海泡沫”到 “黑色星期一”,由投机家主导的虚拟经济资产价格泡沫引发全民和企业非理性参与到虚拟经济繁荣的“资本狂欢”,同时这种虚假财富繁荣也会刺激居民过度增加消费,企业盲目扩张生产,如果泡沫破裂价格疯狂下跌将对国民经济和金融系统造成巨大伤害。同时,虚拟经济的财富扩张存在向富裕阶层集聚的 “马太效应”,会拉大贫富差距,伴随引发的社会问题对经济增长造成伤害。
谈脱虚入实的重要意义
    虚拟经济的过度扩张使得投资于股市、汇市和房地产等可以得到远非实体经济能够企及的很高的回报率。高回报率使大量资本从实体经济部门流入股市、债市或房地产,资金失衡又会引致利率大幅上升,使实体经济部门的发展因融资成本过高而萎缩甚至停滞。
    虚拟经济发展所依赖的金融市场是以实体经济发展的企业价值为依托的,虚拟资本市场的稳定发展,必须以实体经济的稳定增长为基础,特别是以相关公司业绩的稳定提高为基础。因此,引导资本流入实体部门,保持虚拟经济与实体经济的协同发展,才能防范系统性金融风险。
    (作者为青岛银行公司银行总裁助理)


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